行業(yè)研究報告
12-16
2021
天樞觀察：新時代中央文件中關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟和國企混改的表述與混改指導文件匯編
雖然早在1992年十四大政治報告中就提出了“在所有制結(jié)構(gòu)上，以公有制包括全民所有制和集體所有制經(jīng)濟為主體，個體經(jīng)濟、私營經(jīng)濟、外資經(jīng)濟為補充，多種經(jīng)濟成分長期共同發(fā)展，不同經(jīng)濟成分還可以自愿實行多種形式的聯(lián)合經(jīng)營”，隨后在1993年十四屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》首次提出“國有股權(quán)在公司中占有多少份額比較合適，可按不同產(chǎn)業(yè)和股權(quán)分散程度區(qū)別處理”，但是直到2003年十六屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》才有“推動混合所有制經(jīng)濟發(fā)
08-26
2022
天樞觀察：云南6家醫(yī)藥上市公司這兩年收入和利潤都是靠啥來的？
云南省共有6家醫(yī)藥上市公司，分別為云南白藥、昆藥集團、大理藥業(yè)、龍津藥業(yè)、生物谷和沃森生物，除沃森生物是疫苗產(chǎn)品外，其余5家主要核心產(chǎn)品均為中藥系列產(chǎn)品。下面主要針對上述6家云南醫(yī)藥上市公司的藥品種類、各類藥品的收入及其占比情況進行以下梳理：1 云南白藥1. 藥品種類云南白藥主要以自制工業(yè)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及藥品批發(fā)零售業(yè)務為主。自制工業(yè)品由云南白藥系列藥品、透皮系列產(chǎn)品、普藥系列產(chǎn)品及健康產(chǎn)品、中藥養(yǎng)生產(chǎn)品組成。2. 藥品種類收入及毛利構(gòu)成云南白藥收入主要來源于藥品批發(fā)零售，利潤主要來源于自制工業(yè)
01-07
2021
天樞觀察：退市制度改革還給上市公司留2年5億的造假額度？
滬深兩交易所在2020年12月31日悄然發(fā)布了修訂后從2021年1月的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的股票上市規(guī)則，其中主要改革了退市制度，引入了包括交易類、財務類、規(guī)范類和重大違法類在內(nèi)的四大類強制退市標準，其中財務類和規(guī)范類分為先觸及退市風險警示和再觸及強制退市兩個層次，總體上比改革前更嚴，對造假觸及退市的標準比此前的征求意見稿收緊，但依舊不是“零容忍”，改革的實際效果還要看具體執(zhí)行。以下是天樞玉衡的整理型解讀和點評：一、交易類強制退市標準（一）滬、深主板（含中小板）交易類強制退市標準類別上市公司出現(xiàn)下
01-07
2021
天樞觀察：“上市公司不會退市的財務造假操作指南”
2020年12月14日星期一晚，滬深交易所對《上海證券交易所股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》以及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等多項配套規(guī)則進行修訂，并發(fā)布修訂后的相關(guān)規(guī)則征求意見稿（以下合稱“退市新規(guī)”），對外公開征求意見。各種媒體和自媒體大多不加分析和思考的馬上以“史上最嚴的退市新規(guī)”等聳人聽聞的題目發(fā)文盛贊這次退市制度改革。很遺憾，我們認真核對相關(guān)征求意見稿后發(fā)現(xiàn)，新的退市新規(guī)當中涉及財務造假退市的那部分表述，其實是有問題的，甚至變相鼓勵財務造假
10-09
2020
天樞觀察：看了瀾滄古茶招股書申報稿，幾點疑惑讓人想起了欺詐發(fā)行上市的綠大地！
?最近，普洱瀾滄古茶股份有限公司（瀾滄古茶）和中國茶葉股份有限公司（中茶股份）的招股書申報稿掛入證監(jiān)會網(wǎng)站的預先披露欄目，標志著這兩家茶葉企業(yè)即將上發(fā)審會過堂，一時間誰是普洱茶第一股的文章開始出現(xiàn)在自媒體，算是炒作的預熱吧。作為專業(yè)投資管理機構(gòu)，天樞玉衡自然不會人云亦云的跟風，而是耐心細致研讀了兩家公司的招股書，發(fā)現(xiàn)中茶股份情況較為合理，而瀾滄古茶讓人產(chǎn)生了很多疑惑，不禁聯(lián)想起14年前那個造假上市公司綠大地的招股書。
05-22
2020
天樞觀察：2019年中國可再生能源發(fā)電情況
我國能源結(jié)構(gòu)一直具有“富煤、少氣、貧油”的特征，這一點導致中國發(fā)電主要靠火電，原油對外依存度較高等問題。但是，我國一直高度重視水力發(fā)電資源的開發(fā)利用，四川和云南目前已經(jīng)成為水力發(fā)電大省，而近年來國家政策還大力推動風電和光伏發(fā)電的發(fā)展，可再生能源的開發(fā)利用也在快速發(fā)展，也已成為風電和光伏發(fā)電世界大國。 根據(jù)國家能源局 2020 年 3 月 6 日通過網(wǎng)絡新聞發(fā)布會披露的核心信息，我們可以發(fā)現(xiàn)中國水電、風電、光伏發(fā)電與生物資發(fā)電等可再生能源裝機約占全部電力裝機的39.5%，發(fā)電量占比達到28.2
05-22
2020
云南上市公司現(xiàn)狀及IPO動態(tài)
本文重點介紹了云南上市公司在我國滬深兩市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展沿革，同時介紹了云南企業(yè)在新三板掛牌、在香港主板上市的現(xiàn)狀，簡述了云南擬上市企業(yè)的情況，以及歷年云南企業(yè)收購、借殼與被借殼上市情況。（以上數(shù)據(jù)主要來源于國家統(tǒng)計局、中國證券監(jiān)督管理委員會、云南省地方金融監(jiān)督管理局和WIND、同花順，并由云南天樞玉衡股權(quán)投資基金管理有限公司課題小組編輯整理。）在此基礎之上，我們剖析了以下三個方面的問題：一是云南IPO市場發(fā)展滯后的原因，主要包括：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、營商與和會環(huán)境、政策環(huán)境和服務中介問題；二是云南后備上
05-22
2020
天樞觀察：光伏產(chǎn)業(yè)全方位研究綜述
天樞玉衡2020年2月完成了關(guān)于光伏產(chǎn)業(yè)的全方位研究綜述報告，篇幅近200頁，字數(shù)超過5萬，圖文并茂、結(jié)構(gòu)完整、內(nèi)容詳實的全方位介紹了國內(nèi)外能源結(jié)構(gòu)演變與光伏發(fā)電及中國光伏行業(yè)發(fā)展，從光電效率原理起步，對光伏產(chǎn)業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈進行了研究，包括：技術(shù)演進、市場龍頭、競爭格局、政策走向等內(nèi)容，特別著重分析了平價上網(wǎng)后，技術(shù)驅(qū)動與產(chǎn)能驅(qū)動格局下，PERC+、HJT等N型電池片技術(shù)與半片、雙波、多格柵、疊瓦等組件技術(shù)對降本增效的影響。此外，研究報告還對光伏產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)進行了附加值、行業(yè)集中度、投資回報、降本增效途徑、進
08-19
2019
【錫】金屬“錫”行業(yè)分析報告
一、 金屬特性 錫是“五金”——金、銀、銅、鐵、錫之一，是一種有銀白色光澤的的低熔點的金屬元素。在排名上錫是排列在白金、黃金及銀后面的第四種貴金屬。錫在化合物內(nèi)是二價或四價，不會被空氣氧化，自然界中主要以二氧化物（錫石）和各種硫化物（例如硫錫石）的形式存在。錫的化學性質(zhì)很穩(wěn)定，在常溫下不易被氧氣氧化，所以它經(jīng)常保持銀閃閃的光澤。錫無毒，可以把它鍍在銅鍋內(nèi)壁，以防銅與溫水生成有毒的銅綠（堿式碳酸銅），牙膏殼也常用錫做成。錫在常溫下富有展性，可以展成極薄的錫箔。平常，人們便用錫箔包裝香煙、糖果，以防受潮（近年
08-19
2019
【有色】“走出去”海闊天空、商機無限
0871-63190078